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上周回顾 上周美国经济数据成为市场关注的焦点，PPI和CPI数据公布后，市场对通胀加速的担忧有所缓解，今年降息两次的可能性增加，美元指数本周最终收跌。受美元走势影响，现货黄金一度突破2720美元/盎司，为去年12月12日以来的首次。非美货币方面，日元在弱势美元和日央行加息预期的背景下，录得一个多月来最强劲的单周表现。由于美国对俄能源制裁加剧供应中断担忧，油价连续第四周走强。 市场前瞻 本周，随着美联储进入静默期，美国经济数据较为清淡，市场将重点关注特朗普总统任期的开始及其潜在的市场影响。全球市场将迎来特朗普2.0时代的揭幕，其政策走向将成为全球市场关注的焦点。无论是针对虚拟货币的态度，亦或是面对俄乌战争的政策，还是贸易关税的力度，都将深刻影响全球各类资产，例如比特币，原油，以及外汇。日本央行将于周五公布2025年的首个利率决议，市场预计该央行将加息25个基点。市场情况复杂多变，投资者应密切关注各方面动态，谨慎做出投资决策。 特朗普就职典礼 特朗普的就职典礼无疑是本周全球市场最大的焦点。由于周一是美国的公众假日，警惕在流动性减弱时，特朗普全新的政策公告或导致整个金融市场的异常波动。其中贸易关税将受到密切关注，并可能损害对应的主权货币，例如加元和欧元。 各国PMI数据 周五欧元区、英国和美国将陆续公布1月PMI初值。欧洲地区12月的PMI数据表明经济疲软，预计本周也不会出现任何显著改善。市场预计今年欧央行和英央行的降息幅度将远甚美联储。因此，若PMI数据进一步疲软，则将加深降息预期幅度，届时欧元和英镑的跌势将继续。 日央行加息 日本央行将于周五公布2025年的首个利率决议，市场预计将加息25基点。行长植田和男此前表示了对薪资增长信心的增强，多数政策制定者支持进一步收紧货币政策。届时日本央行还将发布其增长和通胀季度展望报告，潜在价格压力的加强可能会导致日本央行在即将发布的展望报告中上调其通胀预测。 免责声明  本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。 

在通脹與增長之間尋求平衡 時間一轉眼來到歲末，今年的政經環境有如過山車般高低起伏，12月美聯儲即將進行最後一次利率表決。 我們可以從11月利率政策會議紀要找尋下一步線索。 其中討論的一個關鍵是，許多官員表態如果經濟數據達到預期——具體形容，通脹穩步下降至2% 的目標，且經濟保持接近充分就業水平——則可能會逐步從限制性過渡到更加中性的貨幣政策立場。 該會議紀錄首次出現「逐步」一詞，與前次措辭有顯著差異，代表美聯儲確實正在放緩降息。 有一個地方值得注意，通脹率向2%邁進充滿信心的聲明已在新聞稿中刪除，表示美聯儲官員正在觀察短期通脹停滯威脅，而這可能在決定是否繼續降息手段的樞紐。 另一方面，我們亦可從市場資金流向驗證事實，從下圖所示: 美元指數自9月18日FOMC因擔憂經濟放緩而首次貨幣寬松後，行情結束約莫兩周盤整便陡峭爬升，在在顯示市場已經縮減對未來利率走向速度與空間的期待。 (美元指數) 我們從一些經濟指標來觀察年底有沒有機會再看到減息的證據。 美國商務部于11月27日公布的10月個人消費支出指數（PCE），這是美聯儲偏好使用的通貨膨脹溫度計，年增率符合市場預期為2.3%，也是高于9月的2.1%！ 核心PCE則是年成長2.8%，雖然與市場預期符合，但是已經創下今年4月以來的最大年增率。 服務價格上漲是主要推動力，另外不包括住房與能源的核心服務價格，比起9月成長0.4%，造就今年3月以來最大月增幅。 短期通脹已經出現黏著現象，沒有辦法再往下修。 核心PCE依照三個月的年化比率計算為2.8%，此結果距離2%設定目標還有一段距離需要努力。 (核心PCE YoY%，美國經濟分析局) 10月失業率連兩月依舊維持在4.1%，受飓風與企業刪減人力事件影響之下都還可以維持相當水平。 因此看待接下來的更新數據偏正面看待，可以視為季節性調整，也就是說沒有出現疲軟的情況。 其他數據也指出經濟尚屬健康： 10月個人支出月增0.4%；美國第三季GDP年率擴長2.7%，表明家庭與企業支出仍具相當韌性。 (失業率，美國經濟分析局) (GDP YoY%，美國經濟分析局) 我們再檢視制造業的景氣，美國11月ISM制造業PMI指數達48.4，優于市場估值47.6。 本年度迄今僅3月出現高于榮枯阈值50以上數據，不過深入細項可發現到新訂單指數經曆8個月之後，數字紀錄到50.4，比起前月的47.1要多出3.3，創5個月以來最高升幅！ 因此産業還沒完全脫離泥淖，但出現正向軌迹。 (制造業采購經理人指數，ISM) 總結以上觀察，我們推測12月美聯儲可能選擇等待新政府上任，預先保留往後操作空間，利率按兵不動機會大增。 如果當月有降息，應只會出現半碼幅度，在明年第一季傳統淡季來臨時，利率水平將被維持住，通脹可望再度冷卻。 免責聲明 文章中包含的評論、新聞、研究、分析、價格以及所有信息僅作為讀者的一般訊息，並不提出任何建議。 Ultima Markets 已采取合理措施來提供最新信息，但不能保證准確性，並且可能會進行修改，恕不另行通知。 Ultima Markets 對應用程序所提供信息而産生的任何損失不承擔任何責任。